哈药股份分析（哈药股份股票诊断）原创核心价值发现者2021-05-28 08:00
上市以来首亏，裁员引争议的背后薪酬却大增。近日，哈药股份就2020年年报相关信息披露情况回复上交所问询函。
“一只乌龟，拆掉了他的‘房子’，在里面建了一座新的——‘盖中盖’。”受电视传播的影响，盖中盖的广告早年间流传甚广，广告词也被调侃出圈。但在2020年，曾打造出“盖中盖”“钙加锌”等一系列家喻户晓品牌的哈药集团股份有限公司（以下简称：哈药股份，600664.SH）归母净利润迎来上市首亏，并且一亏就是10亿以上。
针对业绩情况，4月20日，上海证券交易所（以下简称：上交所）对哈药股份下发年报问询函，要求哈药股份进一步补充披露各细分领域收入下滑、销售费用大幅增长的原因等信息的年报问询函，而哈药股份两次公告延期后才于近日进行回复。
4月27日，哈药股份发布2021年第一季度报告，一季度营业收入为29.8亿元，较上年同期增长18.68%；归母净利润为8286.98万元，扭亏为盈；基本每股收益为0.03元。对此，发现网就上述相关情况向哈药股份公开邮箱发送采访函请求释疑，但截至发稿前，对方并未予以合理解释。
去年首亏超10亿，毛利率低于同行
公开资料显示，哈药股份于1993年6月在上交所上市，是全国医药行业首家上市公司,也是黑龙江省首家上市公司。公司主营涵盖抗生素、非处方药及保健品、传统与现代中药、生物医药及医药商业等业务板块。拥有“哈药”、“三精”、“盖中盖”、“护彤”及“世一堂”等中国著名商标。
4月6日晚间，哈药股份发布2020年年度报告，公司全年实现营业收入107.88亿元，同比下降8.76%，其中医药工业主营业务收入为27.68亿元，医药商业主营业务收入为79.73亿元；归母净利润亏损10.78亿元，同比下降2030.94%；上年盈利5581.21万元，同比转亏。
图源：Wind
发现网记者跟踪数据发现，哈药股份归母净利润亏损似乎早有预兆，其归母净利润已连续四年下降，且营收情况近几年也大幅波动。
Wind数据显示，2017年-2019年哈药股份营业总收入分别为120.18亿元、108.14亿元和118.25亿元，同比增速分别为-14.93%、-10.02%和9.35%；同期归母净利润分别为4.07亿元、3.46亿元和0.56亿元，同比下降48.36%、14.95%和83.88%。
尤其需要关注的是，与同行业医药生物相比，近几年哈药股份无论是在销售毛利率、营业利润率还是资产负债率方面，情况都较为一般。
Wind数据显示，2018年-2020年哈药股份销售毛利率分别为26.36%、23.22%和20.99%，同期行业均值分别为55.17%、53.93%和54.18%；其中，主营业务毛利率为21.53%，较上年同期下降2.20个百分点；医药工业毛利率为51.49%，医药商业毛利率为11.13%。
同时，2018年-2020年，哈药股份的营业净利率分别为4.30%、1.47%和-7.26%，同期行业均值分别为20.15%、19.96%和21.95%；资产负债率方面分别为47.22%、52.47%和66.33%，同期行业均值分别为31.76%、33.52%和32.93%。
图源：Wind
哈药股份年报中还披露了公司海外投资方面出现的其他重大事项说明：报告期内，因GNC可转换优先股公允价值变动累计产生的其他综合收益损20.49亿元人民币已冲减公司净资产；公司已对GNC可转换优先股的应收股利全额计提减值准备，冲减本期损益1.71亿元。
两次延期回复问询函，研发投入逐年下降
对比往年财务数据不难发现，哈药股份此次归母净利润亏损为1993年上市以来的首次亏损。在2020年年报披露后，哈药股份于4月20日接到上海证券交易所《关于哈药集团股份有限公司2020年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2021】0337号）。
公开资料显示，哈药股份分别于4月27日与5月7日发布《关于延期回复上海证券交易所问询函的公告》，最终于5月14日发布《关于对上海证券交易所<关于哈药集团股份有限公司2020年年度报告的信息披露监管问询函>的回复公告》，对年报问询函进行回复。
其中，销售费用大幅增长是上交所关注的重点之一。问询函显示，2020年哈药股份销售费用为10.75亿元，同比增长24.83%。工资及附加5.75亿元，同比增长41.33%，而销售人员同比减少142人；广告宣传费、办公差旅费和业务招待费同比分别增长85%、20%和50%。
上交所要求哈药股份补充说明销售费用与营业收入变动不匹配的原因；结合广告宣传费、办公差旅费和业务招待费的具体内容；说明销售人员减少但相应工资及附加金额增长的原因；说明疫情期间费用大幅增长的原因等。
对此，哈药股份回应称：公司重新划分职能后，致使报告期增加薪酬费用6106.56万元，影响销售费用同比增加7624.56万元；增加异地招聘人员数据后销售人员同比增加，且销售人员结构调整，一线销售人员增加，带动整体薪酬及附加增加；由于同期广告宣传费投入基数相对较小，所以报告期内正常投入广告宣传费时，呈现增加态势，另外，广告宣传费中包含GNC香港渠道促销费9888万元，占比56%。
图源：Wind（哈药股份公告）
值得注意的是，哈药股份的董高监薪酬也大幅增长。年报数据显示，2018年-2020年，哈药股份董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计分别为897万元、1922.43万元和2211.52万元。相比2018年，2019年薪酬直接翻番，增幅高达114%；2020年继续上涨15%。
与销售费用增长情况截然相反的，是哈药股份在研发方面的投入。Wind数据显示，2018年-2020年哈药股份研发费用分别为1.37亿元、1.25亿元和0.93亿元。研发投入连年下降，且2020年同比下降26.06%。
图源：Wind
对此，上交所要求哈药股份结合目前在研项目所处的阶段，说明研发费用和开发支出变动的合理性；补充披露变更前的会计政策，并说明主要变化、变更原因及影响等。
哈药股份称开发支出本期增加的主要原因是，外委研究开发项目阿莫西林胶囊、头孢拉定胶囊等一致性评价项目，本期执行变更后的会计政策仍满足资本化确认条件，此类项目的本期支出导致开发支出增加1248万元；内部研究开发项目注射用头孢唑林钠、注射用盐酸头孢替安等，执行变更后会计政策，将满足资本化确认条件后的研发支出计入开发支出，仅该类项目的研发支出使本期开发支出增加713万元。
（发现网记者罗雪峰 实习记者刘悦）