本文来源：时代商学院 作者：陈鑫鑫
时代商学院研究员 陈鑫鑫
10月份（10月1日—10月31日），沪深300指数上涨了0.5%，新能源汽车指数（Wind）上涨了7.5%，跑赢沪深300指数7个百分点。1-10月份，新能源汽车指数指数整体上涨39.81%，跑赢沪深300指数45.62个百分点。
10月份新能源汽车指数成分股中，涨幅前三分别为拓普集团（42.43%）、新泉股份（10.81%）、欣旺达（31.79%）；跌幅前三分别为方正电机（-18.39%）、东旭光电（-23.41%）、新宙邦（-7.51%）。
销量方面，据乘联会数据，10月新能源乘用车零售销量达到32.1万辆，同比增长141.1%，环比下降3.9%。1-10月新能源车零售213.9万辆，同比增长191.9%。
【行业热点评论】
【国务院重磅发文：2030年新增新能源、清洁能源交通工具占比40%！】
10月26日，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，提出推动运输工具装备低碳转型，积极扩大电力、氢能、天然气、先进生物液体燃料等新能源、清洁能源在交通运输领域应用。具体措施包括，大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比。方案对此设定的目标为，到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。（券商中国）
点评：
新能源汽车已经从0—1的阶段过度到1—100的阶段，渗透率提升明显加速，据中汽协数据，9月，我国新能源乘用车的渗透率已接近20%，达到19.5%。这成为市场增速加快的重要标志点。
【新能源汽车换电模式应用试点工作启动11个城市纳入试点范围】
10月28日，工信部印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》，决定启动新能源汽车换电模式应用试点工作。纳入此次试点范围的城市共有11个，试点城市共分为两类，一是综合应用类城市，主要覆盖乘用车、商用车等多领域，被纳入试点的城市有8个，分别是北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南。（盖世汽车）
点评：
换电模式优点与缺点同样明显，但其无需充电等待的巨大优点，使不少参与方跃跃欲试，预计换电模式将作为新能源汽车的一条重要发展路线，未来随着缺点的改进，前景可期。
【新能源汽车免征购置税新规：插混纯电续航不能低于43公里】
10 月1日起，插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续驶里程不低于 43 公里，才能免征车辆购置税。该项政策来源于5 月13日，工信部、财政部、税务总局联合发布的《关于调整免征车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》，对于免征车辆购置税新能源汽车产品的续航里程进行了调整，插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程调整为不低于 43 公里。《公告》还强调了免征车辆购置税的新能源汽车产品需达到一定的能耗标准，并给出了具体的计算公式。
点评：
随着新能源汽车的逐渐普及，补贴政策逐渐退出成为必然，补贴标准的提升就是退出期的过渡性策略，避免突然退出导致的产业冲击。
【原材料价格高企，动力电池上市公司利润“跳水”】
原材料涨价持续高涨，动力电池上市公司业绩承压。6家动力电池上市公司披露Q3业绩，仅宁德时代、亿纬锂能两家营收、净利双增，其余4家利润同比均出现了不同程度的下降，其中1家环比Q2下降近9成。市场爆发性增长远超预期，供需错配导致动力电池原材料价格不断上涨。2021年以来，因下游景气高涨，动力电池原材料供不应求，四大主材、镍/钴/锂/铜/铝、氢氧化锂、碳酸锂、六氟磷酸锂、PVDF、VC等价格集中上扬，部分辅材较年初上涨数倍，甚至“一货难求”。受此影响，动力电池成本陡增，利润被挤压，尤其已经在上半年自行消化了一波原材料涨价后，上市公司净利润普遍“跳水”。（高工锂电）
点评：
新能源汽车销售火爆，产业利润却向上游倾斜，长期来看，这种格局并不可持续，只有利润分配均衡，产业才会持续健康发展。
【企业热点评论】
【比亚迪第三季度营收净利润双增长】
日前，比亚迪(002594.SZ)公布2021年第三季度业绩报告。公告显示，前三季度比亚迪实现营业收入1451.92亿元，同比增长38.25%；归属于上市公司股东的净利润24.43亿元，同比下降28.43%；但在扣除非经常性损益后，公司的净利润为8.86亿元，同比下滑幅度较上半年进一步扩大至64.45%！聚焦第三季度，比亚迪实现营业收入543.07亿元，同比增长21.98%；归属于上市公司股东净利润12.7亿元，同比降低27.5%；在扣除非经常性损益后，公司的净利润尽管较上一季度的4.5亿元增长至5.18亿元，但较去年15.77亿元同期利润相比，仍出现了67.17%的同比跌幅。
点评：
比亚迪电动汽车销售火爆，动力电池业务也突飞猛进，但受上游涨价影响，利润却不升反降。
【传特斯拉向宁德时代预订45GWh电池，超其今年三季度全球总销量】
10月29日，有媒体称，特斯拉已经向宁德时代为明年的销量计划预订45GWh磷酸铁锂电池，主要用于Model 3和Model Y车型。根据特斯拉官方信息，搭载磷酸铁锂电池的Model 3和Model Y均为标准续航版本，前者电池容量为55度（kWh），后者为60度。以此初步计算，45GWh的电池订单，将对应近80万辆汽车。这已经超越特斯拉今年前三季度全球总销量，截至今年三季度，特斯拉全球销售62.735万辆汽车。除了向宁德时代预订45GWh电池，特斯拉还计划追加订单，“双方已经在洽谈中”。（盖世汽车）
点评：
在新能源汽车销量增长超预期的背景下，宁德时代等优质动力电池产能成为稀缺资源，下游车企纷纷提前锁定产能。
【“锂业双雄”前三季度业绩：赣锋锂业营收及净利润增幅均超天齐锂业】
10月29日晚间，天齐锂业发布2021年三季报。公司前三季度实现营业收入38.73亿元，同比增长59.58%；实现净利润5.29亿元，同比增长148.02%。10月26日，另一锂业巨头赣锋锂业发布财报显示，公司前三季度实现营收70.4亿元，同比增长81.19%；归母净利润24.73亿元，同比增长648.24%。营收及净利润增幅均远超天齐锂业。（古今说矿）
点评：
与下游毛利率下滑不同，在这场新能源汽车盛宴中，锂业双雄赚的盆满钵满。
【宁德时代储能业务“连下两城”】
宁德时代连续两日发布储能领域利好消息。一是，公司与国家能源投资集团有限责任公司在北京签署战略合作协议。双方将在新能源产业发展、智慧能源建设、储能技术与标准体系建设、国际业务拓展等方面深化合作。二是，公司与中国华电集团有限公司在北京签署战略合作协议。双方将在储能、新能源、综合智慧能源等领域，加强品牌、市场、技术与产品合作。对于与国家能源集团的战略合作，宁德时代董事长曾毓群表示，双方合作基础良好，希望进一步加强新能源储能的技术体系与应用场景交流，加快推动协议中的各项合作内容落地，助力国家“双碳”目标实现。
点评：
储能对于电池企业来说，是体量不亚于动力电池的蓝海市场，宁德时代近期股价创新高，很大程度上便是投资者对于储能前景的极大看好。
【理想汽车10月交付7649辆，正全力恢复毫米波雷达供应】
11月1日，理想汽车发布的10月交付数据显示，理想ONE 10月共交付7649辆，同比增长107.2%。受毫米波雷达供应影响，理想汽车10月交付量虽较9月环比增长了7.8%，但仍处在8000辆以内。实际上，受毫米波雷达供应短缺影响，理想汽车于10月面向用户推出“先交付后补装毫米波雷达”的新交付方案，即针对原定10月-11月交付的用户可先交付安装1个前正向 2个后角毫米波雷达的三雷达车型，并在12月到明年春节前为用户进行免费的补装。选择三雷达交付方案的用户，可获得全车质保和一万积分。由上述数据来看，新交付方案对交付的提升或起到一定助推作用。
点评：
汽车缺芯对于电动化程度更高的新能源车企来说，是个更为严重的问题，已对造车新势力的产量造成不小的影响。
【小鹏汽车10月交付量再破万，已累计交付超10万辆】
11月1日，小鹏汽车公布最新交付成绩。数据显示，小鹏汽车在克服行业性芯片供应挑战的情况下，连续两个月交付量突破万台，其中10月份总交付量10,138台，同比大增233%。至此，今年前10个月中，小鹏汽车已累计交付66,542台，是去年同期的接近4倍。与此同时，截至10月底，小鹏汽车历史累计交付量已突破十万。
点评：
造车新势力高速增长的势头未变，且已无法阻挡，是我国未来汽车产业崛起的重要力量。
【传比亚迪电池提价不低于20%，11月1日起执行】
10月26日，一份比亚迪电池价格上调联络函在市场上传开。据该函，由于市场变化、叠加限电限产影响，与2020年12月相比，2021年锂电池原材料不断上涨，正极材料 LiCoO2 价格涨幅超200%，电解液价格涨幅超150%，负极材料等供应持续紧张，导致综合成本大幅提高。根据原材料价格上涨实际情况，经研究决定，上调CO8M等电池产品单价。其中包括产品含税价格在现行的Wh 单价基础上，统一上涨不低于20%。（盖世汽车）
点评：
自2020年年底以来，原材料价格的疯涨，早已传导至电池企业。据相关研究机构测算，原材料价格上涨导致动力锂电池理论成本涨幅超过30%，这让看起来赚得“盆满钵满”的动力电池厂商，实际经受着盈利空间被挤压的风险。今年上半年，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等不同电池企业皆出现了毛利率下滑的情况。
【月度总结：动力电池理论成本涨幅已超30%，产业链利润往上游倾斜】
在各国纷纷出台新能源汽车远期占比目标后，我国终于出台政策明确远期目标。10月26日，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，设定的目标为，到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。
虽然我国大力发展新能源汽车的决心无需多言，但目标明确下来，各界也会更加坚定朝此目标前进。
新能源汽车对我国而言战略意义重大，一方面是实现碳达峰目标的重要举措，另一方面是我国汽车产业弯道超车不可多得的机遇，此外还能帮助我国摆脱对进口石油的过度依赖。
从政策趋势来看，我国对新能源汽车产业的扶持政策告别以往大而全，变得更为灵活。首先是补贴逐渐开始退出，对车辆的补贴标准不断提升，鼓励产业链不断升级产品、降低成本；此外，鼓励发展新的新能源汽车模式，如换电。将子弹用在更大用处的地方，避免以往大而全补贴下支出过度，甚至衍生出骗补等恶劣行为。
从终端来看，我们可以看到，造车新势力销量节节攀升，趋势已不可阻挡，俨然成为我国汽车产业崛起的重要力量，造车新势力并不像我国燃油车企般先从低端车入手，而是普遍从一开始便定位高端，发布了不少高端车型，且能被消费者接受，这在燃油车时代是难以想象的。更加印证了那句新能源车是我国汽车产业弯道超车的绝好机会。
从产业链来看，实际上今年除了上游企业赚的盆满钵满，中下游的企业，包括动力电池、下游车企，并不如想象中的风光。中游的动力电池厂面临巨大的原材料涨价压力，据相关研究机构测算，原材料价格上涨导致动力锂电池理论成本涨幅超过30%，在装机量大幅攀升的情况下，多家企业盈利水平不升反降。
新能源车企的日子也不好过，不仅受制于上游芯片短缺造成的产量下滑，如今也传来比亚迪动力电池涨价的消息，相信不久动力电池厂将纷纷将成本上升压力传导给下游，而最终将由消费者买单。众所周知，新能源汽车价格下探，是新能源汽车普及的重要推手，如今新能源汽车价格不降放升，这对实现40%的渗透率目标来说并非好事。
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